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Resumo: Risco em declínios relacionados USD deve retomar esta semana. O padrão mais misto dos dados econômicos do G3 não é, pensamos, suficiente para sustentar um Eoe1 / 4Eorisk OffEoe1 / 4Y

Chamada Direcional:

Risco em declínios relacionados USD deve retomar esta semana. O padrão mais misto dos dados econômicos do G3 não é, pensamos, suficiente para sustentar um rali do USD relacionado com Eoe1 / 4Eorisk offEoe1 / 4Y. Em vez disso, os mercados globais estão simplesmente se afastando mais para dentro do território de Eoe1 / 4Eomiddle-wayEoe1 / 4Y, onde o crescimento (especialmente EM) melhora, mas o risco de aperto de políticas é baixo.

O que destaca-se esta semana?

Momentum (página 5): O retracement na tendência de baixa do USD virou alguns Eoe1 / 4Eofast engineEoe1 / 4Y tendência seguindo modelos de curto a longo USD Eoe1 / 4 "com o provável efeito de lightening Posicionamento Eoe1 / 4 ", mas a tendência de longo prazo permanece intacta. Os modelos de média móvel também indicam uma forte tendência de queda na libra esterlina

E [sup.3] e1 / 4CUC [moeda] Posicionamento: Os negociadores de margens com base em TFE (página 6) aumentaram a sua posição em EUR, mas começaram a capitular sobre as suas posições de GBP longas durante a semana.

Posicionamento: Os dados mais recentes do IMM (página 7) mostram que as posições longas EUR são relativamente modestas (percentil 60), com a posição líquida curta líquida global moderada por uma posição USD significativa, posição curta em GBP. A exposição do fundo de hedge macro ao índice USD também parece neutra (página 8). As contas do IMM estão mantendo posições consideráveis ​​de JPY, CHF, AUD e NZD.

E [sup.3] e1 / 4CUC [moeda] FX volatilidade: o risco off / evento relacionado ao risco vol. Pico no início da semana passada está gradualmente diminuindo. Esperamos implícito vol. Para facilitar mais baixo como Eoe1 / 4Eomiddle-wayEoe1 / 4Y condições comerciais re-afirmar. Curiosamente, as reversões de risco EUR-USD inverteram agora em favor de EUR puts em vez de EUR chamadas para 6 meses (página 12), o que pode reflectir a cobertura de posições longas ou de curto vega através da acumulação de EUR puts. De qualquer forma atenua o risco de posicionamento para a tendência de alta.

E [sup.3] e1 / 4CUC [moeda] Correlação FX: A correlação G10 e EM FX com o petróleo está em declínio constante, mas a correlação com os mercados de ações permanece intacta, com exceção do GBP-USD (página 18, 19). EM FX ainda está fortemente correlacionado com EUR-USD (página 20).

E [sup.3] e1 / 4CUC [moeda] Fluxo de fundos (página 21): Em setembro, alguns dos maiores fluxos de capital entraram em EM durante o ano até agora. Nossa amostra de alta freqüência de fluxos de capital de carteira de ações mostra alguma moderação na última semana, mas os influxos para o mercado de dívida local EM permanecem muito fortes. Um enfraquecimento sustentado dos fluxos de capital para EM é necessário antes de se alimentar a níveis mais modestos da procura de diversificação do EURUSD do banco central EM.

E [sup.3] e1 / 4CUC [moeda] Fluxos do Japão (pág. 25): Fluxos de capital de carteira Eoe1 / 4 " Isso sugere que a demanda recente do JPY é especulativa ou relacionada à cobertura de FX de exposições de FX existentes, um desenvolvimento encorajado pela convergência em USD-JPY apontam para o par. 2009 Al Bawaba (albawaba)

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